Actívase de novo o calendario para o visto e prace dos accionistas da entidade catalá despois de tres días de suspensión e rematará o 10 de outubro
29 sep 2025 . Actualizado á 23:57 h.O supervisor dos mercados en España, a Comisión Nacional do Mercado de Valores (CNMV), comunicou este xoves antes da apertura da Bolsa a súa autorización á mellora do 10% da oferta que BBVA presentou polo Sabadell o pasado luns. A decisión reactiva o proceso despois de tres días en que quedara en suspenso o prazo para que os accionistas do banco catalán poidan responder á opa.
Tras o parón de tres días no que a CNMV analizou a proposta de BBVA e a documentación engadida, o prazo de aceptación da opa esténdese ata o 10 de outubro. BBVA realizou varios cambios no seu folleto sobre a opa ao banco catalán. O principal, unha mellora do 10% cambiando o troco de accións, que pasou a ser oun título do banco vasco por cada 4,873 do Sabadell. Un formato que eliminou, ademais, o pago dunha parte en metálico, o que agravaba os impostos para os accionistas do Sabadell que aceptasen o troco.
O movemento de BBVA respondeu á presión do mercado que seguía valorando máis ao Sabadell na Bolsa do que estaba a ofrecer o banco vasco. Esa diferenza negativa situábase no 10% cando comezou o prazo de aceptación o pasado 8 de setembro e, tras a mellora da oferta, este luns cambiou de signo manténdose toda a semana na contorna do 3%. É dicir, que BBVA está a ofrecer un 3% máis do que o Sabadell cotiza en Bolsa.
Reunión do Consello do Sabadell
A pelexa do prezo é unha das claves do proceso. Os responsables do Sabadell rexeitaron abertamente tamén esta mellora da oferta porque consideran que segue sendo moi insuficiente e infravalora ao banco catalán. O seu seguinte paso é volver emitir unha recomendación aos seus accionistas. Farao o seu consello de administración que ten, a partir de hoxe, cinco días hábiles para reunirse. Nesa recomendación, ademais, cada un dos seus membros deberá sinalar que fará coas súas accións.
É un movemento relevante, porque David Martínez, que conta co 4% do Sabadell e está no consello, podería desmarcarse dos seus compañeiros. Na recomendación sobre a anterior oferta xa o fixo cun voto particular no que recoñecía a lóxica dunha integración con BBVA, pero sinalaba que o pago ofrecido polo banco vasco era insuficiente. Será suficiente esta mellora do 10%?
Umbral de aceptación e segunda opa en metálico
A clave ata o 10 de outubro no proceso será o grao de aceptación que reciba a oferta de BBVA. O banco vasco, a pesar de asegurar que non variaría as condicións da súa opa, viuse obrigado a introducir unha mellora para chegar ao 'si', polo menos, do 50% dos accionistas con dereito a voto do Sabadell. As consecuencias de non acadar esa porcentaxe abrirían un novo e complexo escenario.
En principio a opa pecharíase como «non exitosa», aínda que BBVA se reservou o dereito de rebaixar o limiar ata o 30 % para seguir adiante, o que poderá decidir despois de coñecer o resultado oficial, que a CNMV publicará ao redor do 17 de outubro. Neste caso, o primeiro impacto sería o de Facenda, xa que os accionistas do Sabadell que aceptasen o troco, ao non chegar ao 50%, se terían que tributar a plusvalía.
Pero o máis complexo, é que o proceso requiriría expor unha segunda opa. Esta debería ser en metálico e ofrecida a todos os accionistas do Sabadell para tratar de elevar a porcentaxe de aceptación. O diñeiro que debería ofrecer BBVA por cada título é un prezo que ten que fixar a CNMV e que deberá ser «equivalente». Un proceso que suporía un gasto en capital importante para BBVA e alongar os trámites ata o ano próximo, o que faría estenderse a opa no tempo case dous anos.
Os analistas cren que fai falta máis
O mercado e os seus analistas estudaron a mellora de BBVA realizada esta semana e que supón ofrecer 3,38 euros por acción cando esta cotiza a 3,29 (ao peche este mércores da Bolsa). Na súa maioría consideran que non é o suficientemente atractiva e que é necesario algo máis para lograr que triunfe. O escenario, ademais, dunha posible segunda opa en metálico fai que moitos decidan agardar.
Mentres tanto, BBVA e Sabadell intensifican a pugna dialéctica. O banco insiste na importancia dun proxecto máis grande e con máis capacidade de financiar proxectos e, por tanto de ofrecer máis rendibilidade a longo prazo. En cambio, a entidade catalá defende que en solitario poden xerar máis valor e puxo amais da mesa un programa de dividendos a curto prazo para seducir ao accionista minoritario grazas á venda da súa filial inglesa, o TSB, que lle permitirá repartir máis de 2.000 millóns entre os seus accionistas esta primavera.
O 48% dos donos do Sabadell son investidores pequenos e na súa maioría clientes minoristas do banco. O resto dos propietarios da entidade son grandes fondos de investimento. Entre o 20% e o 30 % das accións están en mans dos gitantes internacionais BlackRock, Norges Bank e Vanguard. A súa decisión será a outra clave.