Os investidores foxen da débeda americana tras a rebaixa de «rating» de Moody's

Volve a tensión ao mercado de débeda americano. A decisión da axencia Moody's de arrebatar o rating Triplo A (a nota máis alta) a Estados Unidos volveu a pór sobre a mesa a desconfianza dos investidores sobre a primeira potencia mundial. Non só polo impacto económico da guerra comercial.

Aínda que o axuste propinado pola firma de cualificación de riscos —a única que aínda non rebaixara a nota da débeda norteamericana— sexa meramente simbólico, tamén pon de relevo o enorme desafío fiscal ao que se enfronta o país, inmerso agora en negociacións para unha nova folla de ruta de ingresos e gastos que, se se cumpren as promesas de Trump, anticipa un maior buraco nas contas públicas.

Esa perspectiva provocou onte unha nova onda de vendas que afundiu o prezo dos bonos americanos a 30 anos, disparando a súa rendibilidade (que se move de xeito inverso) por amais da barreira do 5% por primeira vez desde agosto do 2023.

«A rebaixa de Moody's non sorprende, pero prodúcese nunha contorna delicada e lembra á comunidade investidora, unha vez máis, que a dinámica fiscal actual de EE.UU. non é sostible a longo prazo», apunta Darío Messi, responsable de renda fixa en Julius Baer. O interese dos bonos a dez anos —principal referencia do mercado—- tamén superou o 4,5%, como nos momentos máis tensos do mes abril, en pleno estalido da tensión comercial que desatou unha auténtica fuxida de activos americanos que ata entón foran considerados como un refuxio fronte ás turbulencias.

Precisamente, aqueles episodios de tensión foron os que provocaron que Donald Trump afrouxase na súa agresiva política comercial para abrir a porta a negociacións. O motivo é evidente. Os bonos son emisións que os Estados ou as empresas utilizan para financiarse no mercado. E a rendibilidade marca o que esixen os investidores para comprar esa débeda. É dicir, canto máis alta, peor para colocar as emisións a prezos razoables e peor tamén para a evolución da débeda. Pero nin por esas.

Os investidores decidiron reducir a súa exposición a EE.UU., cada vez máis conscientes dos elevados niveis de déficit e de débeda no país, así como do aumento do custo polo pago dos intereses desa débeda.

Impacto orzamentario

«Desde os estrondosos anuncios do Liberation Day, a maior parte das clases de activos borrou os violentos movementos de comezos de abril. Todas? Menos dous: o dólar e os bonos estadounidenses a longo prazo», apunta Clément Inbona, xestor de fondos nA Financière de l'Échiquier. «Esta situación pon de relevo, por unha banda, a desconfianza cara ao billete verde e, por outro, os temores que esperta a sustentabilidade da débeda estadounidense», insiste.

O xestor apunta a que «entre o 2022 e o 2024, cun déficit anual medio de máis do 6% respecto ao PIB e un crecemento do 2,7%, a economía estadounidense pareceu estar dopada con déficit público, como un ciclista a finais dos anos noventa». É aquí onde observa o outro gran problema: o lastre dos intereses que non deixa de aumentar: dunha media do 1,5% durante dúas décadas, disparouse desde a crise de inflación posterior ao covid e supera actualmente o 3% do PIB. Así, e en plenas negociacións para as liñas mestras do seu plan orzamentario para o 2026, bautizado por Donald Trump como Big Beautiful Bill, témese pola evolución dos ingresos —pola agardada caída do consumo e as rebaixas de impostos— e dos gastos.

«Cunha débeda total próxima ao 100% do PIB e un déficit estrutural elevado que podería agravarse aínda máis, non se pode descartar o risco de que o Big Beautiful Bill transfórmese nunha grande e fermosa factura que estreite un pouco máis o cerco sobre a débeda pública e obrigue á administración federal a unha xestión máis rigorosa», apuntan os analistas.

---

---