Sabadell xustifica a venda de TSB polas «moi escasas sinerxías» de operar en España e Reino Unido

Banco Sabadell xustifica a venda da súa filial británica TSB a Santander por 2.650 millóns de libras (3.100 millóns de euros) pola «complexidade» de operar principalmente en dous mercados xeográficos «distintos», España e Reino Unido, con «moi escasas sinerxías operativas» e de custos e escala «distintas», segundo o informe xustificativo que se remitiu aos accionistas para a primeira xunta do 6 de agosto. Engade a isto a exposición ao risco da evolución do tipo de cambio entre o euro e líbraa, elementos todos eles que «podían dificultar» a percepción polos analistas e o mercado do valor conxunto do Grupo Banco Sabadell. O informe, que inclúe as opinións favorables á venda dos asesores de Sabadell na operación, Goldman Sachs e Morgan Stanley, sinala que a operación dá por finalizado un «proceso de reflexión» que realizou o banco catalán sobre a súa presenza en Reino Unido. A venda é, por tanto, un paso na simplificación da estratexia de Sabadell que lle permite enfocarse no negocio español, aínda que mantendo a presenza en México e en «outros países menos relevantes».

«Tras a operación, Banco Sabadell centraría os seus esforzos no crecemento da súa franquía no mercado español», agrega. «España é un mercado atractivo, cunhas perspectivas macroeconómicas favorables e a estabilidade que lle brinda a súa pertenza á Unión Europea e á zona euro, sendo a cuarta maior economía da UE. Nos últimos anos a traxectoria da economía española foi moi positiva, cun crecemento sostido do Produto Interior Bruto superior ao da media de países da Unión Europea e unha progresiva redución da súa inflación e do nivel de desemprego. As previsións apuntan á continuidade da devandita evolución nos próximos anos», expón aos seus accionistas.

Cre que a desinversión en TSB permitiría ter unha maior previsibilidad da súa desempeño e unha comparación «moito máis directa e sinxela» co resto de entidades de crédito cotizadas que operan en España (CaixaBank, que tamén ten presenza en Portugal; Bankinter, con filiais principalmente en Portugal e Irlanda; e Unicaja, centrada no negocio en España). Así, defende que a comparación con estas entidades -exclúe, por tanto, a Santander e BBVA, presentes en países extracomunitarios- podería contribuír «a pechar a fenda existente» na valoración do propio Sabadell en comparación con «as entidades máis rendibles e eficientes» do grupo anteriormente mencionado, «eliminando o actual desconto ao que cotizan as accións de Banco Sabadell respecto de os seus máis directos comparables».

Non é a única razón que dá Sabadell para lle venda de TSB: sinala que é unha «oportunidade» para o banco de desinvertir na entidade británica «a unha valoración extraordinariamente atractiva» que permite a consecución dunhas «plusvalías significativas». Sinala, de feito, que o prezo ao que venderá TSB representa un múltiplo de 1,5 veces o seu valor tanxible en libros ao 31 de marzo de 2025. Aos 2.650 millóns de euros sumarase, ademais, o valor que o banco xere ata que se peche a operación, polo que Sabadell estima que recibirá uns 2.900 millóns de libras (3.400 millóns de euros). Como terceiro argumento explica que a venda permite xerar un «elevado valor» para os accionistas, xa que a «importante captación de fondos» derivada da operación únese á «extraordinaria xeración de capital» como consecuencia da plusvalía derivada da consumación da devandita desinversión e a desconsolidación dos activos do Grupo TSB.

Neste sentido, estima que, con datos ao 31 de marzo de 2025, a venda da filial británica suporá unha xeración de 409 puntos básicos adicionais de capital CET1. Como xa anunciase o pasado luns, a entidade ten intención de utilizar este capital para dar un dividendo extraordinario de 0,50 euros por acción, o que eleva o importe total a uns 2.500 millóns de euros. Este pago someterase a votación nunha segunda xunta, a celebrarse o mesmo 6 de agosto tras a dedicada á venda por TSB. Para rematar, o informe xustificativo explica que todos os membros do consello de Sabadell, de xeito unánime, votaron a favor da operación. Ademais, todos os conselleiros con accións de Sabadell, xa sexan da súa propiedade ou cuxos dereitos de voto atribúeselles, manifestaron a súa intención de votar a favor na xunta extraordinaria. Esta operación de TSB irrompeu no medio da OPA que BBVA quere lanzar sobre Banco Sabadell. De feito, a necesidade de convocar unha xunta para a súa aprobación -así como para o dividendo extraordinario- derívase do deber de pasividade que os administradores do banco catalán teñen que cumprir pola oferta de BBVA.

---

---

---