As criptomonedas xa non molan (pero aférranse como nunca ao poder)

O tipo ten un rancho de bisontes en Wyoming. TambiÃ�n ten un helicóptero Blackhawk, un jet privado, unha clÃnica de medicamento rexenerativo e a convicción de que un meteorito caÃdo no PacÃfico foi fabricado por unha civilización extraterrestre. Chámase Charles Hoskinson, ten 38 aÃ�vos, estudió MatemÃticas e en 2013 cofundó Ethereum, a plataforma da segundo criptomoneda do mundo por capitalización de mercado. Botárono ao aÃ�ou seguinte porque querÃa converter aquilo nunha empresa con Ãnimo de lucro e VitÃlik Buterin, o outro fundador, preferÃa unha fundación sen Ãnimo de nada. Se marchó dando unha portada e fundó Cardano, outra plataforma blockchain para operar con criptomonedas, en 2017, e desde entón dedícase a dicir en público o que moitos na súa industria murmuran en privado.

En febreiro Hoskinson dixo ao The Economist: «Convertémosnos en parte do sistema. ÂE sabes quÃ� fai o sistema cando te convertes en parte de Ã�l? Quítate o cool». Mike Bird, o correspondente en Wall Street do semanario, remató a idea no mesmo pódcast con outra frase que podrÃa ser o epitafio de toda unha era financeira: «As criptos sobreviviron a todos os crashes. Pero nunca habÃan tido que sobrevivir ao aburrimiento».

Hoskinson non fala de se Ether ou Bitcoin van subir ou a baixar, senón de quÃ� pasa cando un activo financeiro que se vendió sempre como identidade, como xesto contra o sistema, perde a mÃstica que o sostenÃa. Porque as criptomonedas non teñen dividendos nin fluxo de caixa nin respaldo de ningún goberno nin utilidade cotiá para o 95 por cento dos seus dueÃ�vos. Non podes comprar con elas en case ningunha tenda, aínda que sà podes usalas para apostar a se Trump acabarà lanzando unha bomba atómica sobre IrÃn en Polymarket. O que teñen â��o que tenÃanâ�� é unha historia. E a historia xa non mola.

En 2018, alguén na web Alternative.me decidió que o mercado das criptomonedas necesitaba un termómetro emocional. Tomó a idea do Fear & Greed Index da CNN para a Bolsa â��un indicador que mide se os investidores actúan movidos polo medo ou pola codiciaâ�� e o adaptó ao ecosistema cripto. O Ãndice analiza a volatilidade de Bitcoin, o volume de transaccións, o que a xente di en X (antes Twitter)... Todo se sintetiza nun número do 0 ao 100.

O pasado 2 de abril o número era 12. 'Medo extremo', a categorÃa mÃs baixa do Ãndice. En febreiro llegó a marcar 5, que é a lectura mÃs baixa da historia, peor incluso que a que se registró tras a quebra de FTX en novembro de 2022, cando se destapó que Sam Bankman-Fried se habÃa gastado o diñeiro dos seus clientes en comprarse casoplones en Bahamas.

O Ãndice Fear & Greed da Bolsa americana, o orixinal de CNN, tambiÃ�n està en 'medo extremo': marca 15 sobre 100. A diferenza é que a Bolsa tradicional ten detrÃs fundamentais â��empresas que fabrican cousas, venden servizos...â��, e as criptos teñen vibracións. E cando as vibes apáganse, a súa cotización cae en picado.

Os xemelgos Cameron e Tyler Winklevoss compraron os seus primeiros bitcoins en abril de 2013. Pagaron once millóns de dólareiras por eles, a uns 120 dólareiras a unidade, usando o diñeiro que lles habÃa dado Mark Zuckerberg para que deixasen de demandalo. En 2014 fundaron Gemini, unha plataforma de intercambio de criptomonedas, e durante unha dÃ�cada foron os grandes triunfadores do sector: ricos, louros, remeiros olÃmpicos... No seu mellor momento, os Winklevoss poseÃan o 1 por cento de todo o bitcoin en circulación.

En setembro de 2025 sacaron Gemini a Bolsa no Nasdaq. A acción debutó a 45 dólareiras. Bitcoin estaba preto do seu mÃximo histórico. O momento parecÃa perfecto. Pero Bitcoin se desplomó en outubro. As accións de Gemini caeron un 80 por cento en cinco meses. A capitalización pasó de mÃs de 4000 millóns de dólareiras a 700. En febreiro, os xemelgos despediron ao director de operacións, ao director financeiro e ao xefe legal, recortaron un cuarto do persoal e saíron dos mercados de Reino Unido, Europa e Australia. E agora enfróntanse a unha demanda colectiva de accionistas que din que as declaracións antes da saída a bolsa foron engaÃ�osas.

O que fai que a historia dos Winklevoss sexa algo mÃs que un crash financeiro é unha primicia que publicó a plataforma de anÃlisis blockchain Arkham Intelligence en marzo: os xemelgos venderon o 92 por cento dos seus bitcoins. Dos 108.000 BTC que tenÃan en 2014, quedan uns 8700. O dato ten un peso simbólico: a consigna fundacional do mundo cripto é 'HODL', un acrónimo nado dun erro tipogrÃfico nun foro que se convirtió en berro de guerra e filosofÃa de vida: «Non vendas nunca, aguanta, a fe te recompensarû.

Sharmin Mossavar-Rahmani leva mÃs de trinta aÃ�vos en Goldman Sachs. Entró como socia en 1993, cando Bitcoin non existÃa. Estudió en Princeton e en Stanford, e é a directora de investimentos do seu fondo mÃs exclusivo. O seu traballo consiste en dicirlles a ningúns dos seres humanos mÃs ricos do planeta dónde pór a pasta. O que lles di sobre as criptomonedas non deixa moito espazo para a interpretación: «Non cremos nas criptos. Non pensamos que sexan unha clase de activo de inversión. Se non podes asignarlle un valor, Âcómo podes ser alcista ou baixista?».

A lógica é esta: un activo que non xera fluxo de caixa nin reparte dividendos non pode ser valorado coas ferramentas que usan os economistas. Podes especular sobre Ã�l, igual que podes apostar a quÃ� número sae na ruleta, pero non podes analizalo. E o que non se pode analizar non se recomenda a un cliente que che confiou douscentos millóns de dólareiras. A posición de Mossavar-Rahmani serÃa irreprochable se non fose porque Goldman Sachs, a empresa que a emprega e que paga o seu soldo, mantén unha mesa de trading de criptomonedas, e ofrece opcións sobre Bitcoin e Ether aos seus clientes.

Jamie Dimon, o CEO de JPMorgan e quizà o escÃ�ptico cripto mÃs ruidoso de Wall Street, recorre á ironÃa: «Non creo que debas fumar, pero defendo o teu dereito para fumar. Defendo o teu dereito para comprar bitcoins, adelante». Mentres tanto, JPMorgan procesa cada dÃa millóns de dólareiras en transaccións blockchain co seu produto JPM Coin. Noutras palabras, Dimon non cre nas criptos, pero defende a túa liberdade para compralas e, casualmente, o banco que dirixe véndeas.

Unha enquisa recente do Bank of America revela que os xestores dos grandes fondos de inversión non dedican nin un cÃ�ntimo de cada dólareira a criptomonedas: de media, a asignación é do 0,4 por cento. E, con todo, en xaneiro, o propio Bank of America autorizó aos seus 15.000 asesores de patrimonio a recomendar ata un 4 por cento en cripto aos seus clientes. É dicir: os que xestionan os fondos institucionais e corporativos non o tocan; pero os que asesoran a grandes fortunas recoméndano, aínda que con moderación.

As criptomonedas naceron como a antÃtesis dese mundo, como o xesto rebelde do que non se fÃa dos bancos nin dos gobernos. E agora véndense no mesmo escaparate que os bonos do Tesouro, as accións de Coca-Cola, os fondos indexados... O sistema absorbeunas e negocia con elas, aínda que se tapa o nariz. De feito, o 99,6 por cento do diñeiro que moven os fondos vai a bonos, inmobles, materias primas, capital riesgoâ�� A calquera cousa que non sexa criptomonedas.